Kentima: Positiva tecken trots ett svagare kvartal
Underliggande efterfrågan förbättras
Kentimas Q1-rapport var svagare än väntat, med svagare tillväxt och pressad vinst. Men under ytan noterade vi ett par ljusglimtar.
Nettoomsättningen ökade enbart med 5 procent till 19,1 mkr (18,1), vilket innebär en tydlig inbromsning jämfört med föregående år. Den svagare utvecklingen förklaras främst av att jämförelsekvartalet innehöll leveranser kopplade till en rekordstor order från ett svenskt skyddsobjekt. Denna order bidrog med cirka 3 mkr under Q1 2025, vilket skapade tuffa jämförelsetal. Exklusive storordern växte den underliggande efterfrågan med starka 26 procent.
Kassaflödet var starkt trots pressat resultat
Lönsamheten pressades under kvartalet av kraftigt stigande priser på minneskort och andra elektronikkomponenter. Bruttomarginalen sjönk till 45,4 procent (50,2) och EBITDA-resultatet minskade till 1,5 mkr (2,8), motsvarande en marginal på 7,8 procent (15,4). Samtidigt fortsätter Kentima att investera i produktutveckling, mjukvara och säljorganisation, vilket också påverkar resultatet negativt på kort sikt.
Kassaflödet var däremot starkt. Det operativa kassaflödet förbättrades till 1,4 mkr (-1,0), även om jämförelsetalen var svaga efter tidigare ökningar i kundfordringar. Investeringar i produktutveckling uppgick till 1,2 mkr och nettoskulden var fortsatt låg på 3,7 mkr, motsvarande 0,3 gånger EBITDA. Bolaget flaggar samtidigt för att lagernivåerna kan behöva öka för att säkra tillgången på komponenter.
Orderingången steg 33 procent i kvartalet
Framåtblickande är signalerna mer positiva. Orderingången ökade med 33 procent till 21,4 mkr (16,1), drivet av Egenutvecklade produkter som steg 43 procent. Kentima beskriver efterfrågan som tilltagande inom samtliga segment och har dessutom erhållit en order från Nordomatic värd drygt 2 mkr med leveranser under 2026.
Omsättningsprognosen för 2026 upprepas på 82 mkr, motsvarande 13 procents tillväxt. Däremot höjs kostnadsantagandena till följd av fortsatta rekryteringar och investeringar, vilket leder till något sänkta resultatprognoser för 2026–2027. Kassaflödesmodellen ger ett motiverat värde om 3,7 kronor per aktie, trots omfattande värderingsrabatt gentemot vår jämförelsegrupp.