Kentima: Spänner bågen inför H2
Hög kostnadsbas håller nere resultatet
Kentimas Q2-rapport var något svagare än väntat. Nettoomsättningen ökade med 5 procent till 19,0 mkr (18,0) och låg i linje med prognosen, medan högre produktinvesteringar, nyrekryteringar samt stigande minnes- och komponentpriser pressade EBITDA till 1,4 mkr (2,5). Investeringstakten väntas förbli hög under både 2026 och 2027. Genomförda prishöjningar från den 1 juli bör dock delvis kompensera för kostnadsökningarna från Q3.
Bruttomarginalen stärktes till 51,9 procent (49,0), sannolikt med stöd av en högre andel egenutvecklade produkter och mjukvara. Det är positivt eftersom en skalbar kostnadsstruktur skapar förutsättningar för högre marginaler när försäljningen växer. Förhoppningen är att stigande volymer bör synliggöra detta.
Underliggande efterfrågan förbättras
Den rapporterade tillväxten dämpades av tuffa jämförelsetal. Q2-25 gynnades av leverans för en större säkerhetsorder som påverkade jämförelsekvartalet positivt med 3,8 mkr. Exklusive denna ökade omsättning med 32 procent, motsvarande 4,5 mkr, vilket visar på en tydligt starkare underliggande efterfrågan. Försäljningen av Egenutvecklade Produkter steg med 21 procent till 9,0 mkr (7,4), medan Kundanpassade styrsystem ökade med 9 procent.
Orderingången utvecklades starkt och ökade med 34 procent till 18,7 mkr (14,0). Egenutvecklade Produkter stod för en stor del av förbättringen med en orderingång på 9,8 mkr (6,9). Nordomatic har under första halvåret lagt beställningar om totalt 3,4 mkr. För H1-26 steg den samlade orderingången med 34 procent till 40,2 mkr, motsvarande en book-to-bill på 1,06. Det ger stöd för en starkare försäljningsutveckling under andra halvåret.
Tillväxttakten skruvas upp inför andra halvåret
Kassaflödet från den löpande verksamheten försämrades till −3,1 mkr (1,6), främst till följd av ett svagare rörelseresultat och ökade varulager. Lageruppbyggnaden belastade kassaflödet med 2,4 mkr men syftar till att säkra leveranskapaciteten i ett läge med stigande efterfrågan och fortsatta störningar i leverantörskedjan. Nettoskulden ökade till 5,4 mkr från 3,7 mkr i Q1, motsvarande måttliga 0,6 gånger EBITDA inklusive en outnyttjad checkräkningskredit om 5,1 mkr.
Omsättningsprognoserna lämnas i stort oförändrade, men högre antaganden för investeringar och rekryteringar sänker resultatprognoserna. Det motiverade värdet justeras till 3,3 kronor (3,7), motsvarande 10,9 gånger EBIT FY3 och i linje med jämförelsegruppen. De främsta katalysatorerna är fortsatt stark orderingång, stigande volymer och en operationell hävstång som successivt lyfter lönsamheten. Vi bedömer att detta kommer synas andra halvåret.