SinterCast: Andra kvartalet 2026
Första halvåret markerade vändpunkten
SinterCasts rapport för andra kvartalet 2026 visar en fortsatt vändning i produktionsvolymerna, om än från en svag nivå. Serieproduktionen uppgick till 3,1 miljoner motorekvivalenter, ned 9 procent mot föregående år men 15 procent högre än H2 2025 – det tydligaste tecknet hittills på att bolaget lämnat marknadens svagaste fas bakom sig. Omsättningen föll till 27,4 MSEK (31,1), en minskning om 11,7 procent till följd av lägre volymer inom tunga fordon och en svagare USD/SEK, men exklusive valuta och maskinförsäljning var nedgången bara 7 procent tack vare framgångsrika prishöjningar som bolaget genomfört i år och ytterligare planerar för 2027 och 2028. Vi reviderar ned årets volymantagande med 10 procent för att spegla en trög återhämtningstakt, men ser samtidigt ökad visibilitet genom nya order – globalt +30 procent och i Nordamerika +140 procent, drivet av flottförnyelse och förköpseffekter inför EPA 2027 – samt en ny högvolymorder från en ny OEM-tillverkare med produktionsstart 2027. Det stärker vår syn att H1 markerade vändpunkten, och vi lämnar därför våra långsiktiga antaganden, inklusive milstolparna om 6 respektive 8 miljoner motorekvivalenter 2029/2031, oförändrade.
Lägre rörelseresultat
Rörelseresultatet minskade till 7,4 MSEK (11,2), en rörelsemarginal på 27,1 procent (36,1), påverkat av lägre volymer, negativa valutaeffekter och lägre omvärderingsvinster, endast delvis kompenserat av lägre rörelsekostnader. Resultat per aktie sjönk till 0,82 SEK (1,24) i kvartalet och 1,55 SEK (2,33) för halvåret. Kassaflödet från verksamheten uppgick till 7,4 MSEK (9,1) i kvartalet och 13,1 MSEK (21,4) för halvåret, dämpat av lägre rörelseresultat, försenade kundbetalningar och ökat rörelsekapital. Balansräkningen är fortsatt stark med en nettokassa på cirka 6 MSEK, vilket möjliggör en hög utdelning – 3,00 SEK per aktie för 2026 utan extra utdelning (mot 6,00 plus 1,00 föregående år), utbetald i två omgångar. Installationsbasen ökade marginellt till 59 (58) system, med en stark pipeline av installationsbeslut väntade under året, en viktig grund för framtida återkommande intäkter.
Stor uppsidan med företagsledningens vägledning
Aktien handlades vid rapporttillfället till 106 SEK, motsvarande P/E 24x för 2026e och 15x för 2028e, något över det historiska medianvärdet på 22x respektive 14x – en premie vi bedömer motiverad av förbättrad visibilitet och de nya modellprogram som säkrar volymtillväxten mot slutet av decenniet. Med sänkta kortsiktiga estimat, dels på grund av framflyttad volymåterhämtning, dels valutaeffekter, justerar vi vårt fair value-intervall marginellt till 99-146 SEK (103-143). Dollarkursen är en central riskfaktor givet den stora andelen USD-intäkter, och vi antar fortsatt gradvis dollarförsvagning mot kronan, inprisat i våra estimat för 2027-2028. Sammantaget ser vi SinterCast i en tydlig men ojämn återhämtningsfas, där kortsiktig osäkerhet balanseras av stärkt långsiktig visibilitet och en attraktiv utdelningsprofil.