SinterCast: Tredje kvartalet 2025
Lägre produktionsvolym än väntat
SinterCast rapporterade en omsättning på 23,5 MSEK för tredje kvartalet 2025, vilket är en minskning med nära 28 procent jämfört med 32,6 MSEK föregående år. Den återkommande intäktsandelen landade på 87,1 procent (92,3) och rörelseresultatet (EBIT) sjönk till 5,6 MSEK från 13,2 MSEK föregående år, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 23,8 procent att jämföra med förra årets starka 40,4 procent. Resultat per aktie uppgick till 0,62 SEK (1,45). Produktionsvolymerna minskade med 23 procent, från 3,5 miljoner motorekvivalenter (MEV) till 2,7. Nedgången förklaras av -0,4 miljoner i det tidigare aviserade avslutade högvolymprogrammet och -0,57 miljoner från minskad produktion av tunga fordon. Den minskade produktionsvolymen överensstämmer med vad Traton redovisade i lägre produktion för det tredje kvartalet. Positivt var en ökning av 0,15 miljoner MEV från ökad produktion av personbilar och terrängfordon. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 12,0 MSEK (14,1).
Ny färdriktning och styrelseordförande
Kvartalet präglades av flera utmaningar, bland annat försvagat konjunkturläge inom tunga transporter, förseningar av nya motorprogram i Kina och Europa samt förändrade lagkrav i USA, vilket ledde till att marknaden för förnyelse av fordonsflottan blev mindre än väntat. Bland de positiva händelserna kan nämnas att ett nytt Scania-program i Kina nådde serieproduktionsstart och att en System 4000 installerades hos Maringá Soldas i Brasilien. Därutöver valdes Ian Kershaw till ny styrelseordförande vid en extra bolagsstämman, vilket skall som ett nytt vägval för bolagets framtida strategi.
Bolagets vägledning är att tredje kvartalets produktionsvolymer på 2,7 miljoner MEV i det fjärde kvartalet skall kunna nå 3,0 miljoner. Traton kommunicerar försiktiga förväntningar för produktionsvolymer med viss potential till återhämtning nästa år. SinterCast tidigare vägledning om att fem miljoner MEV skall kunna nås 2026 förskjutits till 2027. Dock är bolaget förtroget om att med samtliga stora lastbilstillverkare dedikerade till att använda CGI i motorer för tunga lastbilar kommer SinterCast att kunna nå sju miljoner MEV 2029.
SinterCast-aktien handlas idag till en rörelsevärdering på nästa års vinst på 16 gånger, något under historiskt snitt. Inte särskilt utmanande, med stark utdelningshistorik och låg skuldsättning, men visserligen med tydliga kortsiktiga risker kopplade till svag fordonskonjunktur och förskjutningar i nya kundprojekt. Efter rapporten reviderar vi ner vår prognos för bolagets försäljning i år med sex procent och det stora lyftet i tillväxten skjuts till 2027. Vårt motiverade värde på 140 kronor per aktie baseras på stabila återkommande intäkter och installationer och att bolaget har upprepat sin tilltro till att alla ledande tillverkare av tunga fordon kommer att använda CGI-teknik innan decenniets slut. Vår bedömning är att aktien är attraktiv för långsiktiga investerare, men att marknaden vill se att omsättnings- och produktionsvolymerna stabiliseras.