SinterCast: Tredje kvartalet 2026
Återhämtning av produktionsvolymerna
SinterCasts rapport för tredje kvartalet 2026 visar att produktionsvolymerna fortsätter att vända uppåt, om än från en låg nivå. Serieproduktionen uppgick till 3,25 miljoner motorekvivalenter. Det är en ökning med 19 procent jämfört med motsvarande period föregående år och det hittills tydligaste tecknet på att bolaget har lämnat marknadens svagaste fas bakom sig. Omsättningen steg med 46 procent till 34,3 MSEK (23,5). Ökningen drevs av högre volymer inom tunga fordon, en starkare USD/SEK och de prishöjningar som bolaget har genomfört i år och planerar att genomföra även 2027 och 2028. Vi reviderar årets volymantagande marginellt för att spegla en trög återhämtningstakt. Samtidigt ser vi ökad visibilitet genom nya order och en ny högvolymorder från en ny OEM-kund med produktionsstart 2027. Det stärker vår syn att första halvåret markerade vändpunkten. Vi lämnar därför våra långsiktiga antaganden oförändrade, inklusive milstolparna om 6 miljoner motorekvivalenter 2029 och 8 miljoner 2031.
Hög kassakonvertering
Rörelseresultatet ökade till 15,4 MSEK (5,6), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 44,8 procent (23,8). Förbättringen förklaras av högre volymer, positiva valutaeffekter, prishöjningar och lägre rörelsekostnader. Installationsbasen ökade marginellt till 59 (58) system. Bolaget har en stark pipeline av installationsbeslut som väntas under resten av året, vilket är en viktig grund för framtida återkommande intäkter. Resultatet per aktie steg till 1,74 SEK (0,62) i kvartalet. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 14,5 MSEK (12,4) i kvartalet. Det dämpades av försenade kundbetalningar, som ökade rörelsekapitalet. En kassakonvertering på 94 procent av rörelseresultatet visar att verksamheten är sund. Balansräkningen är fortsatt stark med en nettokassa på cirka 24,6 MSEK. Det ger utrymme för en utdelning på 4,00 SEK per aktie för 2026 utan extrautdelning, att jämföra med 6,00 plus 1,00 SEK föregående år. Utdelningen betalas ut vid två tillfällen. Kassaflödet per aktie överstiger vinsten per aktie eftersom bolaget har en uppskjuten skattefordran på 29 MSEK och därför inte betalar svensk bolagsskatt. Fordran väntas vara fullt utnyttjad i början av 2028. Att bolaget räknar med att börja betala svensk bolagsskatt under första halvåret 2028 ger en intressant fingervisning om hur bolaget ser på vinstutvecklingen de närmaste åren.
Uppsida i aktien med företagsledningens vägledning
Efter rapporten handlas aktien till 112 SEK, motsvarande P/E 24x för 2026e och 14x för 2028e. De historiska medianvärdena är 22x respektive 14x. Vi bedömer att premien är motiverad av förbättrad visibilitet och av de nya modellprogram som säkrar volymtillväxten mot slutet av decenniet. Efter rapporten justerar vi vårt motiverade värdeintervall marginellt till 102–146 SEK (99–143). Dollarkursen är en central riskfaktor eftersom en stor andel av intäkterna är i dollar. Vi antar en fortsatt gradvis försvagning av dollarn mot kronan, vilket ingår i våra estimat för 2027–2028.