Studentbostäder i Norden: Stor potentiell uppsida på några års sikt
Enda noterade studentbostadsbolaget på börsen
Studentbostäder i Norden (SBS) är ett svenskt fastighetsbolag med skandinavisk närvaro inriktat helt på yteffektiva och moderna studentbostäder. Bolaget bildades 2018 genom att tre fastighetsbolag sålde sina studentbostadsbolag till det nybildade bolaget Studentbostäder i Sverige. I samband med ett omvänt förvärv av Prime Living 2020 bytte bolaget namn till Studentbostäder i Norden och är sedan dess noterat på Nasdaq First North Premier. Initialt bestod fastighetsportföljen av 21 fastigheter till ett fastighetsvärde om 0,9 mdkr. Men har nu vuxit till en fastighetsportfölj på cirka 6 600 studentbostäder på 18 orter med ett fastighetsvärde om 8,0 mdkr. Utöver det har bolaget även en projektportfölj med ytterligare cirka 1 700 studentbostäder.
Stigande hyresintäkter och förbättrat driftöverskott
Vid utgången av det första kvartalet 2025 uppgick hyresintäkterna till 459,4 (390,1) mkr på rullande tolv månader. Uthyrningsgraden steg till 95% (89%). Uppgången förklaras främst ett större fastighets-bestånd och en lägre vakans. För jämförbart bestånd steg hyres-intäkterna med 3,3%. Driftöverskottet på rullande tolv månader ökade till 296,6 (249,6) mkr, motsvarande en uppgång om 19%. Under de senaste tolv månaderna har överskottsgraden förbättrats något till 63% (62%). Den förbättrade överskottsgraden förklaras av högre intäkter samt lägre kostnadsökningar drivet av den goda kostnadskontrollen. Förvaltningsresultatet på rullande tolv månader uppgick till 37,5 (24,1) mkr och är påverkat av jämförelsestörande poster om 3,9 (-19,2) mkr. Justerat för detta uppgick förvaltnings-resultatet till 33,6 (43,3) mkr. Nedgången förklaras genom kostnadsförda räntekostnader i takt med att projekt har färdigställts, som exempelvis färdigställandet av Campus Star (1 043 lägenheter i Stockholm) och en ökad belåning, som trots räntesänkningar, lett till ett något högre räntenetto. Resultat efter skatt hamnade på rullande tolv månader på 200,0 (-281,3) mkr, positivt påverkat av värde-förändringar på fastigheter och uppskjuten skatt.
Inleder bevakning med riktkurs 2,26 kr på sikt
SBS handlas idag till en substansrabatt om cirka 63% mot rapporterat långsiktigt substansvärde per aktie (EPRA NAV). Analysguiden ser potentialen i bolaget och att målet om en belåningsgrad om max 60% till 2028 som troligt. Vår utgångspunkt är att bolaget når målet 2028 genom att sälja av fastigheter för att kunna lösa sina obligationslån. Det skulle förbättra förvaltningsresultatet och kassaflödet markant samt minska substansrabatten över tid. Analysguiden inleder bevakning av bolaget med ett motiverat värde om 2,26 kronor på några års sikt, givet vårt scenario med fastighetsförsäljningar för att lösa obligationslånen inträffar. I dagsläget är aktien däremot ganska rimligt värderad av marknaden, även om en liten uppsida finns.