Systemair: Efter första kvartalet

Positivt momentum för den organiska tillväxten

Systemairs rapport för första kvartalet 2026 visar på fortsatt organisk tillväxt och stabil lönsamhet, trots motvind från valutaförändringar och högre rörelsekostnader. Bolaget levererade enligt förväntan avseende omsättning men resultatet kom in något lägre än analytikerkonsensus. Trots utmanande marknadsförhållanden visar Systemair styrka inom flera geografiska områden och lyckades förbättra sin bruttomarginal under perioden.

Nettoomsättningen minskade marginellt med 0,6 procent till 3 094 Mkr jämfört med föregående år (3 111 Mkr), vilket var i linje med förväntningarna. Den organiska försäljningstillväxten uppgick till 5,7 procent, ett tydligt steg upp från samma period 2025 då utvecklingen var negativ (-0,3 procent). Alla regioner utom Östeuropa visade tillväxt och särskilt Norden och vissa marknader i Västeuropa utmärker sig positivt.

Förbättrad bruttomrginal

Rörelseresultatet (EBIT) landade på 268 Mkr (305 Mkr), vilket är lägre än väntat och innebär en rörelsemarginal på 8,7 procent (9,8%). Justerat för engångsposter blev rörelseresultatet 288 Mkr, med en justerad marginal på 9,3 procent (9,8%). Bruttomarginalen förbättrades till 36,4 procent (36,0%), bland annat till följd av prisförändringar och en effektivare produktion. Första kvartalets resultat belastades av kostnader kopplade till byte av vd samt av kapitalförlust vid försäljning av ett intressebolag. Resultat efter skatt stannade på 193 Mkr (210 Mkr) och vinst per aktie var 0,93 kronor (1,01 kronor). Det innebär ett fortsatt bra kassaflöde från verksamheten, som ökade till 218 Mkr (188 Mkr), vilket stärker bolagets finansiella ställning.

VD Roland Kasper lyfter fram att tillväxten beror på stark efterfrågan, samtidigt som tidigare produktionsstörningar i Indien nu är över. Valutaeffekter belastar fortfarande redovisad försäljning, eftersom en starkare krona slår mot intäkter från utlandsförsäljning. Utsikterna inför kommande kvartal förblir optimistiska; Systemair har visat förmåga till organisk tillväxt och förbättrade marginaler, även om lönsamheten pressas när operationella kostnader ökar.

Aktien tillbaka i nivå med vårt motiverade värde

Systemair befäster sin marknadsposition och levererar robust organisk tillväxt, med viss press på resultat och marginaler främst beroende på valutamotvind och engångskostnader. Bolaget är väl förberett för fortsatt expansion och förbättrad effektivitet. Konsolideringen av de många förvärven ser nu ut att bära frukt. Bruttomarginalen har nått upp till över 36 procent de senaste året. Med ytterligare rationaliseringsvinster borde det finnas utrymme för ett nytt högre intervall för bruttomarginalen. En variabel som har stor betydelse för vilken vinstmultipel aktiemarknaden är villig att betala.