Vaxxa: Kampanj ger tillväxtskjuts
Omsättningstillväxt men fortsatt svagt resultat
Vaxxa redovisade en nettoomsättning om 17,9 MSEK i Q1 2026, jämfört med 12,2 MSEK i Q1 2025, vilket motsvarar en tillväxt om 46 %. Utfallet är starkt drivet av ökat inflöde av obeståndsärenden samt en marknadsföringskampanj som genererade flera tusen nya kunder. Bruttomarginalen uppgick till 6,9 %, jämfört med 12,7 % i Q1 2025, vilket delvis förklaras av att Vaxxa under januari och februari genomförde en marknadsföringskampanj med reducerade avgifter för tjänsten i syfte att driva inflödet av nya kunder. På längre sikt ser vi potential för en återgång mot tidigare nivåer i takt med att avgifterna normaliseras tillsmans med ett nytt prissättningsystem.
EBITDA för kvartalet uppgick till -1,1 MSEK (-0,1 MSEK), vilket delvis förklaras av en lägre bruttomarginal, men också av en högre andel personalkostnader till följd av att Vaxxa gått över till en större andel egna anställda i stället för externa konsulter. Resultatet efter finansiella poster uppgick till -1,7 MSEK (-0,7 MSEK).
Kassaflödesanalysen, visar ett positivt kassaflöde om 0,07 MSEK under kvartalet, jämfört med 1,56 MSEK under motsvarande period föregående år. Då jämförelseperioden samtidigt innehöll emissionslikvid om 4,58 MSEK, motsvarar detta ett underliggande kassaflöde om cirka -3,0 MSEK i Q1 2025. Vi bedömer därmed att kassaflödet utvecklats bättre än vad den redovisade jämförelsen först antyder, och att bolaget närmat sig kassaflödesmässig break-even. I takt med att kundvolymerna växer och effekten från det nya prissättningssystemet får fullt genomslag ser vi potential för ett starkare kassaflöde framöver.
Viktiga händelser och slutsatser från kvartalet
Under kvartalet genomförde Vaxxa en marknadsföringskampanj som bidrog till ett starkare inflöde av annonser. Från mitten av mars fick även bolagets dynamiska prissättningssystem fullt genomslag, vilket väntas stödja intäkten per kund framöver. Vi ser båda dessa faktorer som positiva signaler som bör kunna stärka både omsättning och marginaler.
Samtidigt finns det skäl till viss kritik, främst kopplat till den finansiella kommunikationen mot marknaden och svårigheten att bedöma när effekterna skulle slå igenom och dess vidd. Det aktualiserar fortsatt frågor kring kvaliteten och tydligheten i bolagets kommunikation, i linje med vad vi tidigare har lyft fram.
De reducerade utvecklingskostnaderna, som väntas halveras jämfört med 2025, indikerar att Vaxxa går in i en mer mogen fas där de största investeringarna redan är genomförda. Fokus framåt ligger därmed på att ta marknadsandelar, öka omsättningen och expandera kundbasen. Givet den höga andelen fasta kostnader, finns god potential för förbättrade marginaler över tid, vilket också skulle kunna utgöra en tydlig trigger för uppvärdering. Framåt blir ökad prognosprecision och tydligare finansiell kommunikation, alternativt signaler i form av insiderköp, viktiga faktorer för att återbygga marknadens tillit. Vi höjer våra omsättningsprognoser något, men sänker samtidigt vårt motiverade värde från 1,06 kr till 0,95 kr per aktie till följd av ett högre avkastningskrav.