Vaxxa: Tillväxten fortsätter in i Q2
Omsättningslyft och förbättrat resultat
Vaxxa redovisade en nettoomsättning om 29,5 MSEK i Q2 2026, jämfört med 18,8 MSEK i Q2 2025, motsvarande en tillväxt om cirka 57 %. Utfallet innebär även en förbättring från Q1 2026, då nettoomsättningen uppgick till 17,9 MSEK. För det första halvåret uppgick nettoomsättningen till 47,4 MSEK, motsvarande cirka 63 % av helårsomsättningen 2025. Det tyder på ett volymlyft, sannolikt drivet av en större kundbas, marknadsföringsinsatser som nu fått genomslag och ett ökat inflöde av annonser på plattformen.
Resultatet förbättrades samtidigt. EBITDA uppgick till 0,6 MSEK, jämfört med -1,0 MSEK i Q2 2025, och rörelseresultatet nådde break-even. Det visar att Vaxxa närmar sig lönsamhet vid högre volymer. Samtidigt var EBITDA-marginalen lägre än vi hade räknat med, särskilt mot bakgrund av det höga omsättningslyftet och att det dynamiska prissättningssystemet nu bör ha fått större genomslag. Vi anser att den operativa hävstången inte är lika kraftig som vi tidigare antagit. Det tyder på att lönsamheten fortsatt påverkas av affärsmix, varuinköp och prisnivåer. Bruttomarginalen förbättrades dock till cirka 11 %, från den pressade nivån om 6,9 % i Q1.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 0,1 MSEK under första halvåret, jämfört med 0,7 MSEK under motsvarande period föregående år. Det totala kassaflödet för 2026 uppgår till -0,5 MSEK, främst till följd av investeringar i den egenutvecklade plattformen. Vid periodens slut uppgick kassa och bank till 12,4 MSEK, varav 8,8 MSEK utgjorde klientmedel. Den disponibla likviditeten uppgick därmed till 3,6 MSEK.
Viktiga händelser och slutsatser från kvartalet
Q2-rapporten är ett steg i rätt riktning, men inte ett fullt genombrott för lönsamheten och kassaflödet. Det positiva är att Vaxxa fortsätter att växa och att EBITDA nu är positivt. Det visar att bolaget rör sig mot lönsamhet och att tidigare satsningar på kundanskaffning, prissättning och plattform börjar ge små positiva effekter.
Vaxxa står starkare efter Q2 än efter Q1, men för att motivera en tydligare omvärdering vill vi se att marginallyftet blir mer påtagligt och håller i sig över flera kvartal. Efter rapporten höjer vi våra omsättningsprognoser, då utvecklingen under första halvåret varit starkare än våra tidigare estimat indikerade. Samtidigt var marginalexpansionen begränsad trots det tydliga volymlyftet, vilket talar för att vägen mot uthålligt högre lönsamhet kan bli mer gradvis än vi tidigare bedömt.
Vi höjer därför våra kortsiktiga omsättningsantaganden men justerar samtidigt ned våra långsiktiga marginalantaganden något. Sammantaget innebär detta att vårt motiverade värde lämnas oförändrat. Q2 stärker bilden av att Vaxxa har god tillväxtpotential, men vi vill se tydligare bevis på uthållig marginalexpansion och stabil kassagenerering sant tydligare finansiell kommunikation och målsättningar innan vi höjer vårt motiverade värde. Vi behåller därför vårt motiverande värde om 0,95 kr per aktie.