VBG Group: Orderboken pekar uppåt

Positiv organisk tillväxt

VBG Groups första kvartal uppgick till 1 376,4 MSEK (1 351,3 MSEK), en ökning med 1,9% (5,3% organisk tillväxt). EBITA-resultatet uppgick till 174,6 MSEK (177,4), motsvarande en marginal på 12,7% (13,1) vilket är något under bolagets långsiktiga mål på 15%.

Valutamotvind döljer god organisk tillväxt

VBG:s första kvartal ökade med 5,3% organiskt, dock så hade bolaget fortsatt motvind i en svag dollar mot kronan (kommande kvartal kommer ej ha samma påverkan givet att dagens USD/SEK-kurs håller). Nedbrutet i affärsområden var ökningen störst inom Ringfeder, med 20,1% (organiskt 12,1%), medan Truck & Trailer Equipment ökade 3,3% (organiskt 1,4%) medan Mobile Thermal Solutions minskade med 4,6% (organiskt 5,7%).

Koncernens EBIT minskade till 161,8 MSEK (165,8) vilket motsvarar en marginal om 11,8% (12,3). Rörelseresultatet påverkades negativt av valutakursförändringar mellan kvartal samt ökade priser på råvaror som t ex koppar och aluminium.

Med en book-to-bill på 111% i Q1 växer orderstocken och ger stöd för intäktsacceleration under H2 2026. Nettolåneskulden låg på 1,2x EBITDA och låg i absoluta tal på 1 029,4 MSEK.

Värdering och rekommendation

Vi bedömer att VBG fortsätter växa organiskt under 2026. Vi behåller våra omsättningsprognoser för 2026 på 5 732 MSEK och 2027 5 974 MSEK. Med en ökad omsättning antar vi också att bolagets marginaler förbättras, främst inom Mobile Thermal Solutions som har uppvisat hög korrelation mellan omsättning och marginaler.

Den fortsatta konflikten i Mellanöstern skapar dock ökad osäkerhet främst för råvarupriserna men även i förlängningen kan efterfrågebilden påverkas.

VBG Group värderas för tillfället till ca 20% under jämförbara bolag för EV/EBIT 2026P. Även om det för tillfället är hög makroekonomisk osäkerhet gör detta att vi ser uppsida för tillfället. För 2026 ser vi en återgång till vinsttillväxt vilket gör att vi behåller det motiverade värdeintervallet på 380–425 kr.